Estrategias De Comercio De Curva De Crédito

Curva de rendimiento ¿Qué es una curva de rendimiento? Una curva de rendimiento es una línea que traza las tasas de interés, en un punto establecido en el tiempo, de bonos con igual calidad crediticia pero diferentes fechas de vencimiento. La curva de rendimiento más frecuentemente reportada compara la deuda del Tesoro de Estados Unidos a tres, dos, cinco y 30 años. Esta curva de rendimiento se utiliza como punto de referencia para otras deudas en el mercado, como las tasas hipotecarias o las tasas de préstamos bancarios, y también se utiliza para predecir los cambios en la producción y el crecimiento económico. VIDEO Carga del reproductor. BREAKING DOWN Curva de rendimiento La forma de la curva de rendimiento da una idea de los cambios futuros en las tasas de interés y la actividad económica. Hay tres tipos principales de formas de curva de rendimiento: normal, invertida y plana (o joroba). Una curva de rendimiento normal es aquella en la que los bonos de vencimiento más largo tienen un rendimiento más alto en comparación con los bonos a corto plazo debido a los riesgos asociados con el tiempo. Una curva de rendimientos invertida es aquella en la que los rendimientos a más corto plazo son más altos que los rendimientos a largo plazo, lo que puede ser un signo de la próxima recesión. En una curva de rendimientos plana o hueca, los rendimientos a corto y largo plazo están muy próximos entre sí, lo que también es un predictor de una transición económica. Curva de Rendimiento Normal Una curva de rendimiento normal o ascendente indica que los rendimientos de los bonos a más largo plazo pueden seguir aumentando, respondiendo a períodos de expansión económica. Cuando los inversores esperan que los rendimientos de los bonos de vencimiento más largo se vuelvan aún más altos en el futuro, muchos colocarán temporalmente sus fondos en valores a corto plazo con la esperanza de comprar bonos a largo plazo más tarde para obtener mayores rendimientos. En un entorno de tasas de interés en aumento, es arriesgado tener inversiones amarradas en bonos de más largo plazo cuando su valor aún no ha disminuido como resultado de mayores rendimientos a lo largo del tiempo. La creciente demanda temporal de valores a corto plazo empuja sus rendimientos aún más bajos, poniendo en marcha una curva de rendimiento normal más inclinada hacia arriba. Curva de Rendimiento Invertida Una curva de rendimiento invertida o inclinada hacia abajo sugiere que los rendimientos de los bonos a más largo plazo pueden seguir bajando, lo que corresponde a períodos de recesión económica. Cuando los inversores esperan que los rendimientos de los bonos a más largo plazo se vuelvan aún más bajos en el futuro, muchos comprarían bonos de vencimiento más largo para fijar los rendimientos antes de que disminuyan aún más. El aumento de la demanda de bonos de vencimiento más largo y la falta de demanda de títulos a corto plazo llevan a precios más altos pero a menores rendimientos en bonos de vencimiento más largo ya precios más bajos pero a mayores rendimientos en valores a corto plazo, Inclinada. Curva de rendimiento plana Una curva de rendimiento plana puede surgir de una curva de rendimiento normal o invertida, dependiendo de las condiciones económicas cambiantes. Cuando la economía está pasando de la expansión al desarrollo más lento e incluso a la recesión, los rendimientos de los bonos a más largo plazo tienden a disminuir y los rendimientos de los títulos a corto plazo probablemente aumentan, invirtiendo una curva de rendimiento normal en una curva de rendimiento plana. Cuando la economía está pasando de la recesión a la recuperación y posiblemente a la expansión, los rendimientos de los bonos de vencimiento más largo aumentarán y los rendimientos de los títulos de vencimiento más cortos seguramente caerán, inclinando una curva de rendimientos invertida hacia una curva de rendimiento plana. Fugiat dapibus, tellus Ac cursus commodo, mauris sentarse condim eser ntumsi nibh, uu un justo vitaes amet risus amets un. Posi sectetut amet fermntum orem ipsum quia dolor sit amet, consectetur, adipisci velit, sed quia nons. Fugiat dapibus, tellus ac cursus commodo, mauris sentar condim eser ntumsi nibh, uu un justo vitaes amet risus amets un. Posi sectetut amet fermntum orem ipsum quia dolor sit amet, consectetur, adipisci velit, sed quia nons. Fugiat dapibus, tellus ac cursus commodo, mauris sentar condim eser ntumsi nibh, uu un justo vitaes amet risus amets un. Posi sectetut amet fermntum orem ipsum quia dolor sit amet, consectetur, adipisci velit, sed quia nons. Fugiat dapibus, tellus ac cursus commodo, mauris sentar condim eser ntumsi nibh, uu un justo vitaes amet risus amets un. Posi sectetut amet fermntum orem ipsum quia dolor sit amet, consectetur, adipisci velit, sed quia nons. Bond Trading 201: Cómo negociar la curva de interés Curve Trading de bonos 201: Curve Trading Cómo los comerciantes explotan Cambios en la forma de la curva de rendimiento En bonos Negociando 102, discutimos cómo los comerciantes de bonos profesionales negocian las expectativas de cambios en los tipos de interés (conocidos como "outrights"). Los operadores de bonos también negocian basándose en los cambios esperados en la curva de rendimientos. Los cambios en la forma de la curva de rendimiento cambiarán el precio relativo de los bonos representados por la curva. Por ejemplo, supongamos que tiene una curva de rendimiento inclinada hacia arriba como la que se muestra a continuación: Curva de tasa de interés En esta curva, el rendimiento a 2 años es de 0.86 y el de 30 años produce 4.50- un diferencial de 3.64. Esto puede llevar a un comerciante a sentir que los 30 años fue barato, en relación con el de 2 años. Si ese comerciante esperaba que la curva de rendimientos se aplanara, podría simultáneamente ir largo (comprar) los 30 años y vender a corto los 2 años. ¿Por qué el comerciante ejecutaría dos operaciones simultáneas en lugar de comprar simplemente el de 30 años o vendiendo el corto de los 2 años Porque si la curva de rendimiento se aplana, reduciendo el spread entre el 2-año y el 30-año, podría ser el resultado de El precio de la caída de dos años (que aumenta el rendimiento), o el precio de los 30 años que aumenta (disminuyendo el rendimiento), o una combinación de los dos. Para que el comerciante se beneficie de apenas ir largo los 30 años, estarían apostando que el aplanamiento de la curva será el resultado del precio de los 30 años que suben. Del mismo modo, si el corto de los 2 años están apostando que el precio de los 2 años se reducirá. Si toman ambas posiciones, no tienen que saber de qué manera las tasas de interés se moverán con el fin de obtener un beneficio. Tales operaciones son neutral en el mercado en el sentido de que no dependen de que el mercado va hacia arriba o hacia abajo con el fin de obtener un beneficio. En esta y en lecciones posteriores, exploraremos las formas en que los comerciantes de bonos profesionales anticipan cambios en la forma de la curva de rendimiento y el comercio sobre estas expectativas. Entonces, ¿cuál es la fuerza motriz que determina la forma de la curva de rendimiento Como resulta, la política monetaria de la Reserva Federal en respuesta al ciclo económico determina la forma de la curva de rendimientos así como el nivel general de las tasas de interés. Algunos comerciantes usarán indicadores económicos para seguir el ciclo económico y tratar de anticipar la política alimentaria, pero el ciclo económico es muy difícil de seguir, mientras que la Fed es muy transparente sobre sus decisiones de política, por lo que la mayoría de los comerciantes siguen a la Fed. Piense de nuevo en nuestra discusión en Bond Trading 102: Forecasting Interest Rates. Allí afirmamos que cuando la Fed fija el nivel de la tasa de los fondos federales, influye directamente en las tasas de corto plazo, pero tiene menos impacto en el avance de la curva de rendimientos. Debido a esto, los cambios en las tasas de los fondos alimentados tienen una tendencia a cambiar la forma de la curva de rendimiento. Cuando la Fed aumenta la tasa de los fondos federales, las tasas de corto plazo tienden a aumentar más que las tasas a largo plazo, aplanando así la curva de rendimiento. Una curva de aplanamiento significa que los diferenciales entre tesorería a corto plazo y tesorería a largo plazo se están estrechando. En este ambiente, los comerciantes comprarán tesorerías a más largo plazo, y tesoros cortos a corto plazo. Una curva de rendimiento invertida es el resultado de la Fed empujando las tasas de corto plazo a niveles muy altos, pero los inversores se espera que estas tasas altas pronto se reducirá. Una curva de rendimiento invertida es a menudo una indicación de que la economía está entrando en una recesión. Cuando la Fed baja la tasa de los fondos federales, la curva de rendimientos tiende a aumentar, y los comerciantes tenderán a comprar el corto final y corto el largo final de la curva. Una curva inclinada positiva es resultado de que la Fed mantiene bajas tasas de corto plazo, pero los inversionistas esperan que las tasas suban. Esto ocurre generalmente hacia el final de una recesión y es a menudo una indicación de que la economía está a punto de dar la vuelta. Cómo los comerciantes establecen las operaciones de curva estratégica Los comerciantes de bonos profesionales estructurar sus operaciones de curva de rendimiento estratégico para ser neutro de mercado1 (también conocido como neutral de duración), ya que sólo quieren capturar los cambios en las tasas relativas a lo largo de la curva y no cambios en el nivel general de las tasas de interés . Debido a que los bonos de vencimiento más largos son más sensibles a los precios que los bonos de corto plazo, los comerciantes no van de largo y corto cantidades iguales de bonos a corto plazo y bonos a largo plazo, ponderan las posiciones basadas en el nivel relativo de sensibilidad de los dos tesoros . Esta ponderación de las posiciones se conoce como la relación de cobertura. Como se señaló en los Instrumentos de Deuda 102 en la discusión sobre duración y convexidad, la sensibilidad a los precios de los bonos cambia con el nivel de las tasas de interés. Los operadores de bonos, por lo tanto, no mantendrán la relación de cobertura constante durante la vida del negocio, sino que ajustarán dinámicamente la relación de cobertura a medida que cambien los rendimientos de los bonos. Mientras que hay diversas maneras de medir la sensibilidad de precio de un enlace, la mayoría de los comerciantes utilizan la medida DV01. Que mide el cambio de precio que un bono experimentará con un cambio de 1 punto base en las tasas de interés. Por ejemplo, si el DV01 de un bono a 2 años es 0,0217, y el DV01 de un período de 30 años es 0,1563, la relación de cobertura sería de 0,1563 / 0,0217, o 7,2028 a 1. Por cada 1.000.000 de posiciones el comerciante toma en 30 - year, él tomaría una posición de oposición de 7,203,000 en el 2-year. A medida que cambian las tasas de interés, el operador recalculará el DV01 de cada bono y ajustará las posiciones en consecuencia. Las curvas de rendimiento planas o invertidas proporcionan a los comerciantes de bonos oportunidades comerciales de curva estratégica únicas, ya que no se encuentran con mucha frecuencia y generalmente no duran mucho tiempo. Por lo general, ocurren cerca de los picos del ciclo económico cuando la Fed mantiene la tasa de fondos federales en niveles significativamente altos. Cuando las tasas de los fondos alimentados son inusualmente altas, los inversores en el extremo más largo de la curva no esperan que estas altas tasas de prevalecer a largo plazo, por lo que los rendimientos a largo plazo no suben tanto. Los comerciantes explotarán esto por cortocircuitos de vencimientos más largos y vencimientos más largos y largos. Otra oportunidad que no se presenta muy a menudo ocurre en tiempos de extrema turbulencia económica cuando los mercados financieros experimentan ventas significativas. Durante estos períodos, los inversionistas venderán sus inversiones de deuda de renta variable y de menor calificación y comprarán tesorería a corto plazo. Este fenómeno se conoce como un vuelo a la calidad. Los precios del tesoro a corto plazo suben, provocando un aumento de la curva de rendimientos, particularmente prominente en el extremo muy corto de la curva. Los comerciantes venden a menudo corto el tesoro a corto plazo mientras que los tesoros del comprador más lejos hacia fuera en la curva. El riesgo con este comercio es que es difícil juzgar cuánto tiempo tomará para que los márgenes de rendimiento se ajusten nuevamente a niveles más normales. Factores que influyen en el P amp L de las operaciones de curvas estratégicas Los cambios en los rendimientos relativos de los bonos en un comercio de curva estratégica no son el único factor determinante para una ganancia o pérdida de operaciones. El comerciante recibirá el interés de cupón en el bono que son largos, pero tendrá que pagar el interés de cupón en el bono que pidió prestado para vender a corto. Si el ingreso de intereses percibido de la posición larga es mayor que el ingreso pagado en la posición corta, se aumenta el beneficio, si el interés pagado excede el que se recibe el beneficio se reduce, o la pérdida se incrementa. Cuando un comerciante va largo el final corto de la curva y pone en cortocircuito el extremo largo, el producto del cortocircuito no es suficiente cubrir la posición larga, así que el comerciante tendrá que pedir prestados fondos para comprar la posición larga. En este caso, el costo de llevar debe ser factorizado en el PampL del comercio. Estas operaciones que requieren préstamos para financiar el déficit de efectivo entre la compra y venta corta se dice que tienen carry negativo. Mientras que las operaciones que tienen productos de venta corta que exceden el importe de la compra se dice que tienen positivo llevar. Positivo llevar agrega a la PampL porque el exceso de efectivo puede ganar interés. Trámites Avanzados de Curvas Estratégicas Los comerciantes de bonos profesionales también tienen estrategias para lidiar con las anomalías percibidas de la forma de la curva de rendimiento. Si un comerciante ve una joroba convexa inusual en una sección de la curva hay una estrategia para hacer una apuesta que la joroba se aplana. Por ejemplo, si hay una joroba entre los 2 años y los 10 años, el comerciante tomará una posición corta neutral de duración en los años 3 y 10 y compra un tesoro en el medio de la gama de la misma duración. En este ejemplo el 7-año haría. Si la anomalía era un descenso cóncavo en la curva, el comerciante podría comprar el bono a corto y largo plazo, y vender a corto el intermedio, sin embargo este comercio implicaría carry negativo, por lo que el comerciante tendría que tener una fuerte creencia de que la anomalía sería Ser corregido y que la corrección causaría un cambio considerable en los precios relativos. 1 Mientras que los comerciantes se refieren a estos oficios como mercado neutral, no son realmente 100 neutral.